过去几十年间，全球的经济和金融总体上偏稳定，但2008年美国金融危机席卷下的世界性金融海啸使这一稳定的状况出现了变化。这也几乎是上世纪三十年代经济大萧条以来最为严重的经济崩溃。而事后，美联储就加大马力开启QE印钞模式，全球央行也纷纷跟随量化宽松，这刺激了经济的复苏，但却埋下了世界性的债务风险。而近期，来自于美国经贸领域的一系列举措，以及美联储超鹰派的加息动作和信号，都成为可能随时点燃全球性债务危机的火苗。

路透社7月10日报道， 国际金融协会(IIF)追踪的全球债务持有量在2018年第一季升至创纪录的247万亿美元，较上年同期增加11.1%。报告显示，包括七国集团(G7)和主要新兴市场经济体在内的国家，债务与国内生产总值(GDP)之比升至318%，为2016年第三季以来首次按季上升。“鉴于全球经济增长失去一些动能并且变得更加分化，以及美国利率稳步上升，围绕信贷风险的担忧重新浮现--在很多成熟经济体也是如此，”IIF称。

BWC中文网近期提及，自2015年12月以来，美联储已经升息7次，至1.75-2.00%，按美联储多位官员透露和预测，接下去的12个月美元还将加息3到4次，而到2020年之前，总计还将加息至少八次，也就是说，在可能为期五年的加息周期内，美元累积加息或将达15次。初步按每次0.25%来推算，美元最终的利率有可能达到4%的水平。这是一个几乎可以压垮众多外储薄弱、债务高企的经济体的大山，亦如印度央行近期公开呼吁“美联储该放慢缩表步伐了，新兴市场经济体已经面临严重压力，应付不来了！”这就不难理解，我们将印度也与阿根廷、土耳其、印尼、巴西并称为“玻璃五国”了。而近期意大利上演的债务风暴，也被称为欧元区债务危机的预演，尽管欧盟宣布欧债危机已结束，但可以确信的是，发达市场或也无法逃脱美元加息的桎梏。那么，全球性的债务又是如何分布的呢？

图表数据来源IIF，BIS

数据显示，在世界范围内，家庭、非金融机构和公共部门的负债总额在2018年第一季升至186万亿美元，金融部门负债升至纪录高位61万亿美元。IFF执行总裁洪川(Hung Tran)表示，“产业界、家庭和公共部门等高负债的非金融借贷者，会发现自己的负债成本太高，很难再融资并进一步借贷来继续推动投资和消费。这的确会导致增长停滞，所以我把这归为经济成长的不利因素。”IIF资深主管Sonja Gibbs表示“银行较高的借款成本可能会转嫁给企业和家庭，因此以浮动利率借款来说，算是一种隐藏风险”。也就是说，一场世界范围内金字塔形的债务大山或随时有崩塌的可能，现在，全世界都把目光锁定在全球经贸举措和美联储身上，全球经贸可能依然不确定，但美联储的鹰派举措可持续吗？

据彭博社报道，有"债券之王"之称的比尔·格罗斯认为美联储正在虚张声势。尽管多数预测未来12个月美元将加息三到四次，但格罗斯预计美联储在这个时间段里只会加息不超过两次，并且警告称，如果美联储坚持其目前的利率展望，则经济将陷入衰退。格罗斯7月10日通过个人社交平台表示，联邦基金利率期货表明，交易员们完全消化了2018年再加息一次的预期，但仍然对年底前的第二次加息持怀疑态度。2018年12月和2019年12月的欧洲美元期货的利差暗示，交易员们只消化了明年大约一次半的加息。

分析认为，一旦美元果真在5年内加息15次，美国联邦自身的债务成本也将骤然升高，要知道，美国联邦的债务总额已高达21万亿美元，而如果经贸使得个别领域运转相对失去流动性，美联储的确可能提前结束加息周期，重新放水。

传奇投资人杰夫·刚德拉克近期也呼吁美联储结束加息提前放水，他表示，看来这是下一轮美国经济低迷前夕发生的最糟糕的结果。届时，美联储将面临左右两难的选择，要么后退反转向市场注入数万亿美元资金，要么看着全部的赌注都输掉了。曾成功预测量化宽松政策和货币历史波动的埃格冯格雷耶斯在数月前就预测，全球无资金储备的负债或将永远无法兑现，美国经济已资不抵债，只有被高估的美元在苦苦支撑。（完）